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En los años de crisis las comunidades autónomas han experimentado un incremento generalizado de sus déficits, que, hasta 2012, han tenido graves dificultades para controlar. Su endeudamiento ha crecido con fuerza y son señaladas como el elemento más preocupante de la situación de las finanzas públicas de España. Algunas comunidades padecen gravísimas dificultades para financiar sus déficits y refinanciar sus deudas, enfrentándose a un cierre de los mercados. Este trabajo evalúa la trayectoria de los desequilibrios financieros de las comunidades y las causas de las diferencias entre las mismas, analizando si los gobiernos subcentrales tienen déficit debido a su mayor propensión al gasto o por las insuficiencias —estructurales o coyunturales— de ingresos. El trabajo se centra en la década durante la cual todas las comunidades gestionan ya las competencias educativas y sanitarias. Esta homogeneidad facilita las comparaciones y la identificación de los determinantes de las diferencias de déficit y endeudamiento de las comunidades. El análisis distingue dos subperiodos, correspondientes a los años anteriores y posteriores a 2007. El déficit de cada comunidad se descompone en cuatro componentes: el déficit promedio (estructural) del conjunto de las CC. AA., la desviación media (estructural) de los ingresos y de los gastos de cada comunidad analizada, y el componente cíclico. El análisis considera el efecto de estos componentes sobre el nivel de deuda de cada comunidad y la importancia que sobre dicho nivel ha tenido el momento en el que se transfieren las competencias educativas y sanitarias.